En julio, inflación subyacente hiló seis meses de desaceleraciones

La inflación general en México se desaceleró en julio por cuarto mes consecutivo, para ubicarse en 3.12%, su menor nivel desde mayo de 2020, con la inflación subyacente ya ubicándose dentro del rango objetivo del Banco de México.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) tuvo en julio un alza mensual de 0.03%, su menor incremento para un mismo mes desde 2013, según datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi).

En junio, la inflación general anual fue de 3.37 por ciento. Con la lectura de julio, acumula tres meses consecutivos dentro del rango objetivo del Banco de México (Banxico), que es de 3% +/- un punto porcentual.

La inflación subyacente, que elimina los productos con los precios más volátiles, se ubicó en 3.95% anual, con lo que hiló su sexto mes en desaceleración, mientras que a tasa mensual fue de 0.23 por ciento.

En tanto que la inflación no subyacente se moderó por tercer mes consecutivo a 0.29% anual, su nivel más bajo desde julio de 2023. Cayó 0.67% respecto a junio de 2026.

El economista en jefe de Banco Ve Por Más (BX+), Alejandro Saldaña, explicó que la caída en la inflación general se debió a las “caídas atípicamente bajas del volátil índice no subyacente”, específicamente la continua caída de los productos agropecuarios y, en este mes, los energéticos que se moderaron un poco.

Los productos agropecuarios cayeron 3.34% a tasa anual y 1.51% mensual. El jitomate y el chile poblano fueron los productos que más bajaron en julio, con caídas mensuales en sus precios de 29 y 16%, respectivamente.

En tanto que el gas doméstico LP tuvo una caída mensual de 1%, siendo uno de los productos con mayor incidencia a la baja sobre la inflación general.

Por su parte, analistas de Grupo Financiero Base coincidieron en que los datos de julio son evidencia de que la inflación general se desaceleró en buena parte por el componente no subyacente y resaltaron que aunque la desaceleración del componente subyacente ayudó, aún se encuentra lejos del 3% objetivo.

“Particularmente la inflación de servicios se muestra renuente a bajar de manera significativa. Este rubro se ubicó en 4.36% anual, su segundo mes seguido de desaceleración, pero manteniéndose por encima de 4.3% desde diciembre del 2021”, explicaron.

En contraste, destacaron, la inflación de mercancías se ubicó en 3.52% anual, su sexto mes seguido de desaceleración y el cuarto por debajo de 4%, siendo el factor principal por el que la inflación subyacente se está desacelerando.

No ven debilitamiento generalizado de inflación

En tanto que el economista en jefe de Valmex Casa de Bolsa, Gerónimo Ugarte Bedwell, coincidió en que la lectura de julio confirma que la inflación general se encuentra en una fase de convergencia hacia el objetivo del Banco de México, sin embargo, “la composición de ese descenso es desigual”.

Dijo que el hecho de que la mejoría de la inflación en los últimos meses provenga del componente no subyacente significa que “la mejoría no proviene de un debilitamiento generalizado de las presiones de precios”.

“El componente subyacente ha mejorado, pero lo ha hecho de forma lenta. Se mantuvo esencialmente plano y por encima del objetivo durante un año y solo en los meses recientes empezó a ceder de manera gradual”, remarcó el especialista de Valmex.

Agregaron que las mercancías han sido el motor detrás de la mejora en la inflación subyacente, sin embargo, “los servicios muestran una rigidez notable”.

Ven riesgos al alza hacia adelante

En ese sentido, los especialistas coincidieron en que aun cuando las lecturas recientes de inflación han sido favorables, el panorama inflacionario es todavía retador y con riesgos al alza.

“Hacia delante, aunque las expectativas de inflación para el cierre de 2026 se han moderado, Banxico anticipa mayores presiones inflacionarias durante buena parte del 2027, lo que retrasaría la convergencia al objetivo de 3.0% hasta finales de ese año”, indicaron expertos de Grupo Financiero Monex.

Los analistas de Grupo Financiero Base advirtieron que el conflicto en Medio Oriente no ha cesado, “por lo que la posibilidad de un recrudecimiento de la guerra podría llevar a un nuevo repunte en los precios internacionales de la energía, presionando al alza el componente no subyacente”.

Por su parte, los analistas de Valmex aseguraron que se anticipa continuidad en la convergencia de la inflación hacia el objetivo del Banco de México, pero “con riesgos de que la inflación general sea volátil en los próximos meses”.

Alejandra Saldaña, de BX+, dijo que “el panorama inflacionario es retador”, pues sigue preocupando el aumento acumulado en años recientes de los costos laborales, “siendo estos acompañados por una baja productividad”.

Adicionalmente, detalló, se prevé menor debilidad económica en adelante, lo que implicaría condiciones de holgura no tan amplias, además de que existe una alta probabilidad de que ocurra el fenómeno meteorológico de “El Niño” hacia finales de año, lo que “suele presionar los precios de productos agropecuarios”.

Anticipan tasa de Banxico sin cambios

Finalmente, los analistas coincidieron en ven poco margen de maniobra para que el Banco de México pueda ajustar su política monetaria, por lo que esperan que mantenga la tasa de interés en su nivel actual de 6.50% en lo que resta del 2026.

“Ante un balance de riesgos aún sesgado al alza por la persistente incertidumbre geopolítica y comercial, el banco central mantiene una postura cautelosa y considera que la tasa de interés vigente sigue siendo consistente con la convergencia de la inflación”, refirieron los especialistas de Monex.