Vinte Viviendas Integrales SAB de CV (clave de cotización: VINTE) es una desarrolladora inmobiliaria verticalmente integrada, con enfoque en rentabilidad, presente en toda la cadena de valor del negocio de la vivienda. Las viviendas de sus desarrollos habitacionales se agrupan en tres categorías: interés social, vivienda media y vivienda residencial, cada una con un rango de precios distinto y enfocado en mercados específicos

Al cierre del 2018, la compañía contó con aproximadamente 541 hectáreas de reserva territorial, esto para continuar su desarrollo por más de cuatro años, en los que estima que podrá construir 37,916 viviendas pertenecientes a los segmentos mencionados.

Dichas hectáreas se encuentran distribuidas en los estados de Quintana Roo, Hidalgo, Querétaro, Estado de México, Puebla y Nuevo León.

El sector vivienda sufrió un impacto en el segmento de interés social, ya que se otorgaron alrededor de 400 millones para subsidios, comparados con los 6,900 millones que se otorgaron en el 2018, lo que orilló a las empresas a modificar su modelo de negocios, dándole mayor peso al segmento medio-residencial, en los que Vinte participa de forma muy activa.

El 6 de febrero pasado, el titular de la Sedatu informó que la dependencia presentará lineamientos de la Política Nacional de Vivienda, en la cual destacarían la creación y recuperación de viviendas equipadas cerca de los centros de trabajo, con espacios públicos y servicios, entendiendo las necesidades de vivienda de las diferentes regiones del país. Dicha política se espera que sea publicada a finales del 2019.

Por el lado de la oferta de vivienda, de acuerdo con datos de la Comisión Nacional de Vivienda, en los últimos nueve meses del 2019, los registros producción, verificación y registro de vivienda tuvieron fuertes retrocesos de 22.62% a/a, 17.33% a/a y 17.55% a/a, respectivamente.

Por el lado de la demanda, los precios a nivel nacional al cierre del II Trim 19 incrementaron +9.2% según el Índice de la Sociedad Hipotecaria Federal de casas solas, en condominio y departamentos con crédito hipotecario.

Es importante mencionar la guía de resultados de Vinte, la cual realizó un cambio en el último trimestre reportado en el incremento de 7% en ingresos a 10%, esto debido al buen desempeño que ha mostrado la empresa en los primeros nueve meses de este año, finalizando el año con márgenes estables, un ROE anticipado de 19%, generación de flujo libre de efectivo positivo y apalancamiento sano de largo plazo (menor a 3x).

En cuanto a la rentabilidad, la compañía ha mostrado una gran evolución de crecimiento derivada de los constantes aumentos en los costos, debido a regulaciones de calidad y medidas ambientales, además de contar con uno de los costos de financiamiento más bajos del sector. Vinte mantiene una continua innovación en sus viviendas; crecimientos en ventas y EBITDA, en una tasa anual compuesta de 8.91 y 6.37%, respectivamente, desde el 2016.

Consideramos que Vinte mantiene perspectivas favorables en el corto y mediano plazos. De igual forma, considerando el potencial de apreciación de la acción (mayor a 10% integrando dividendos) con base en la valuación por flujos descontados y el análisis de sensibilidad con la valuación por múltiplos, recomendamos Compra, con precio objetivo de 30 pesos por acción hacia finales del 2020.

Hacia adelante, con base en la publicación oficial de la Política de Vivienda, detallaremos nuestras perspectivas y los posibles catalizadores en torno a la compañía y al sector en general.

*Daniel Espejel es analista de Signum Research.