Es momento de invertir en la acción de Grupo Financiero Banorte

Otros indicadores que nos dan una idea de la situación del sector bancario en México es el número de sucursales por cada 10,000 habitantes (1.5 en México contra cinco en Brasil u ocho en Ecuador) y la cantidad de cajeros automáticos en municipios rurales (sólo 8% cuenta con ellos). Esto indica que hay un gran potencial en el sector, que viene creciendo a tasas de doble dígito.

Otro factor que señala que la penetración bancaria seguirá incrementando es el fortalecimiento del mercado laboral.

Existe un consenso que México se encuentra cerca del nivel de pleno empleo; sin embargo, la participación laboral tiene espacio para subir todavía más. Dentro de este rubro, es de destacar la reducción en la tasa de informalidad laboral, que ha sido muy marcada desde el 2013.

Dentro de este contexto, Grupo Financiero Banorte es un participante altamente beneficiado en dos divisiones: la afore Siglo XXI, cuyos recursos administrados provienen mayormente de las aportaciones obligatorias y Banco, que se favorece de la transición al empleo formal.

Para el Grupo, la banca es la principal fuente de ingresos (70% del total) pues ofrece todos los servicios y productos de la banca universal en México y en Estados Unidos a través de Banorte USA. Se compone de los segmentos de banca minorista, banca pyme y banca mayorista.

La afore, a pesar de no ser la más grande en cuanto a ingresos, es el segundo segmento de mayor rentabilidad con un ROAE tangible de 45.6%, sólo por debajo de la división de seguros que tiene 57 por ciento.

Lo anterior aunado a la creciente formalización del empleo da como resultado un alto potencial de crecimiento y mayor captación de clientes. En conclusión, la afore se perfila a ser uno de los principales factores de crecimiento del Grupo.

En términos de rentabilidad, el grupo ha alcanzado un sólido nivel de diversificación en los últimos años gracias al crecimiento de segmentos como seguros, la Casa de Bolsa y la afore, misma que cuenta con más de 12 millones de clientes de los cuales 600,000 son compartidos con el banco.

Hacia el 2020, estimamos que la rentabilidad del capital (ROE, por sus siglas en inglés) llegue a 20 por ciento. Esto gracias, en parte, a la reducción de gastos operativos impulsados por mayores eficiencias y explicados por la alianza con IBM-Watson.

Banorte tiene un crecimiento estimado de cartera total ubicado entre 5 y 10 por ciento. Se considera también que esa tasa conserve una tendencia ascendente hasta el 2020.

El grupo además se ha visto favorecido por el ciclo alcista de tasas de Banxico. Más de tres cuartas partes de su cartera están a tasa variable.

No obstante, se cree que este ciclo está por terminar, lo cual desaceleraría el beneficio que recibe de esta relación. La acción de GFNORTE tiene un interesante potencial de crecimiento, por lo cual consideramos que es una buena oportunidad de inversión.

*Manuel González es analista bursátil de Signum Research.