Argentina tiene plan para cumplir con los holdouts

Funcionarios del Gobierno de Argentina delinean una propuesta de pago a los tenedores de deuda impaga para sortear una cláusula que obliga al país a mejorar las propuestas de los canjes del 2005 y el 2010 en caso de una negociación posterior. La opción consiste en establecer un mecanismo que permita activar el pago de la sentencia por 1,330 millones de dólares desde el 1 de enero del 2015.

Desde que la Corte Suprema de Estados Unidos desechó escuchar los argumentos de Argentina y dejó vigente un fallo del juez Thomas Griesa, que obliga al país a pagar a los bonistas no reestructurados, el gobierno de Cristina Fernández busca una vía que le permita cumplir la sentencia y al mismo tiempo cumplir con los bonistas reestructurados sin activar la cláusula RUFO (Rights Upon Future Offers), que vence en diciembre del 2014.

La propuesta de pago que está en estudio consiste en entregar a los holdouts (tenedores de deuda impaga) un bono pagaré intransferible, que quedaría en poder de los acreedores hasta el primer día del 2015. Esos pagarés luego se cambiarían por bonos negociables, que los fondos buitre podrán trasformar rápidamente en efectivo en los mercados, como hizo la española Repsol con los títulos que recibió como pago por la parte expropiada de Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF).

La cláusula RUFO dispone que el gobierno debe igualar a quienes entraron al canje cualquier oferta superior que hiciera a otros acreedores privados. Es el principal escollo para efectuar una propuesta de pago a la sentencia de Griesa a favor de los fondos NML Capital, Aurelius y otros por 1,330 millones de dólares, que con intereses ya supera los 1,500 millones de dólares. En caso de activarse la RUFO, los bonistas reestructurados podrían reclamar hasta 15,000 millones de dólares, según cálculos del gobierno.

Griesa ordenó pagar en efectivo y de una vez antes de que el país continuara con sus pagos de deuda regular. Entendió que así se cumpliría con el mecanismo pari passu o tratamiento igualitario de los bonos en default que los holdouts reclamaban.

La interpretación sobre la cláusula RUFO está dividida. Hay abogados que sostienen que cualquier forma de pago en sede judicial no se interpreta como oferta voluntaria . Pero otros entienden que el único pago no voluntario sería el acatamiento íntegro de la sentencia, es decir, el pago en efectivo y total.

El Gobierno no quiere correr riesgos. Es lo primero que le dejó en claro el ministro de Economía, Axel Kicillof, al mediador designado por Griesa, Daniel Pollack, en la reunión del lunes pasado. En ese encuentro, Argentina no avanzó en la propuesta de pago y pidió la reposición de la medida cautelar (conocida como stay) que blinde los pagos de la deuda reestructurada para negociar con tiempo, con la idea de llegar al 2015.

Pero los holdouts requieren avances concretos en la negociación para acompañar el pedido argentino. La propuesta del bono pagaré cumpliría esas condiciones. El pago recién se activaría en enero y hasta entonces habría una propuesta de pago rubricada en la Justicia de Estados Unidos.

Pollack recibirá este viernes a la delegación argentina, que tendrá como representantes a los secretarios de Finanzas y Legales, Pablo López y Federico Thea. Kicillof no participará en la reunión.

Pollack manifestó a las partes que las negociaciones deben ser continuas y mostrar avances en cada encuentro. Pollack recibió a los holdouts a fines de la semana pasada, el lunes a Kicillof, y el Ministerio de Economía argentino no descarta que este viernes ambas partes estén presenten en la sala de reuniones. El mediador dijo que la artillería cruzada fuera de la mesa de negociaciones importa poco y nada: podrá seguir el fuego cruzado siempre y cuando se muestren avances.

Por ahora, las partes siguen muy alejadas en lo formal. Pollack transmitió a Kicillof que lo más rápido sería pagar 100% de la sentencia en efectivo, tal como solicitaron los litigantes. El ministro explicó de forma pormenorizada que, en su opinión, eso activaría demandas adicionales por 15,000 millones de dólares de cumplimiento inmediato, que serían imposibles de pagar.

La sensación de acuerdo está instalada en el mercado, que sigue apostando a los bonos argentinos a pesar de que si no hay acuerdo, el país entrará en default en veinte días. En la jornada de este jueves, el principal índice bursátil argentino, el Merval, acumuló una ganancia de 4.55 por ciento.

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