Warsh ve inflación persistente; analistas anticipan alza de tasas

El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Kevin Warsh, afirmó que en los últimos dos años, los avances para llevar la inflación de Estados Unidos al objetivo de 2%, han sido modestos.

Al referirse a los datos de julio, cuando la inflación se ubicó en 3.7% anual y el indicador subyacente en 2.5%, señaló que las cifras no muestran una mejora significativa de las tendencias subyacentes. Ambos indicadores se mantienen por encima del objetivo puntual de 2% de la Fed.

En su primer discurso en el Simposio anual de Jackson Hole, dijo que para evaluar con mayor precisión las presiones subyacentes sobre los precios, sería relevante observar los 199 componentes individuales de la medida general.

En los últimos 12 meses, 54% de los bienes y servicios que integran la cesta de bienes sobre los que se mide la inflación registraron aumentos de precios superiores a 3 por ciento. Esta proporción es inferior al máximo de 77% bienes cuyos precios estuvieron lejos del objetivo de inflación, alcanzado después de la pandemia, pero todavía se encuentra muy por encima de 32% observado durante las dos décadas previas al 2020.

De acuerdo con analistas de Oxford Economics, aunque el discurso mantuvo abiertas todas las opciones sobre la trayectoria de la inflación, “él y otros miembros del Comité están cerca de concluir que la inflación no está regresando al objetivo con la rapidez necesaria”.

La lectura de los analistas de la consultoría apunta a que la persistencia de las presiones inflacionarias podría llevar a la Fed a considerar un aumento de la tasa de interés, pese a que Warsh no anticipó explícitamente un cambio en la postura monetaria.

Empleo e Inteligencia Artificial

El presidente Warsh planteó limitar el uso del llamado forward guidance en los comunicados de la decisión monetaria y devolver mayor flexibilidad a las decisiones de política monetaria.

Sostuvo que comprometerse demasiado con la trayectoria futura de las tasas puede llevar a errores y generar retrasos en la respuesta ante cambios económicos.

Ante una audiencia de autoridades monetarias y académicos, habló sobre el doble mandato de la Fed y el desafío que representa la Inteligencia Artificial (IA).

Explicó que al asumir el cargo llamó a investigadores y académicos para formar cinco grupos de trabajo con el objetivo de discutir posibles mejoras para las funciones de la Fed. Uno de ellos, aclaró, analiza las implicaciones de la IA en el empleo y su medición como referente del crecimiento económico.

Explicó que se tiene que analizar si el uso de los tokens complementará el factor trabajo o si competirá con él, o bien si exigirá a la próxima generación de modelos de IA una intensidad de capital aun mayor.

El banquero central de la Fed aclaró que los análisis de los grupos de trabajo serán escuchados y considerados por el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), pero no condicionarán sus decisiones.

Para la Reserva Federal la irrupción de la IA en la productividad y el mercado de trabajo supone un reto adicional, dado que el empleo es uno de los dos objetivos de su mandato.

La explicación técnica

El economista jefe de Valmex, Gerónimo Ugarte, explicó que la irrupción de la IA en Estados Unidos tendrá implicaciones incluso en la manera de medir el empleo y su relación con la actividad económica.

Esto, porque la economía podría registrar crecimiento y un aumento de la productividad sin que necesariamente se produzca un incremento proporcional del empleo. Esto complicaría la lectura tradicional de la relación entre crecimiento, productividad y generación de puestos de trabajo.