Departamento del Tesoro, con límites para bajar tasas de LP

Las recompras de bonos de largo plazo y cambios en la estrategia de emisión de deuda de Estados Unidos, tendrán un efecto limitado para contener el incremento de los rendimientos de los Bonos del Tesoro, advirtieron analistas de Eurasia Group.

De acuerdo con los expertos de la consultoría, el Departamento del Tesoro de EU, cuenta con varias herramientas que pueden incidir sobre los rendimientos de los bonos, pero su impacto es limitado y, en algunos casos, pueden resultar contraproducentes.

Como se recordará, el Tesoro estadounidense incrementó recientemente el tamaño de sus operaciones de recompra desde deuda de largo plazo, de 2,000 millones de dólares a 4,000 millones, por operación, después de que los rendimientos de los bonos a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde el 2007, al superar 5.34% el pasado 18 de agosto.

En un análisis titulado “Overview of US Treasury´s toolkit to try to lower yields”, consideraron que el secretario Scott Bessent estaría moderando sus expectativas sobre lo que el Tesoro puede conseguir mediante estas intervenciones.

El pasado 20 de agosto, el secretario Bessent dijo que los rendimientos no reflejaban los fundamentales, pero el 31 de agosto admitió que el Tesoro no puede modificar el precio de equilibrio determinado por el mercado.

Tal como lo plantean economistas de Eurasia Group, liderados por Jon Lieber, “reducir el déficit fiscal sería la medida de mayor impacto para disminuir los rendimientos de largo plazo”, pero es también una de las herramientas menos probables de ser utilizada, desde su perspectiva, ante los obstáculos políticos que enfrentan para avanzar en una consolidación fiscal.

Los analistas estimaron que por cada punto porcentual del PIB que se reduzca el déficit fiscal, de aquél país, los rendimientos de los bonos de largo plazo podrían disminuir entre 15 y 30 puntos base.

De acuerdo con el análisis, hay tres herramientas que puede utilizar el Tesoro directamente: modificar la composición de la deuda hacia vencimientos más cortos; aumentar las recompras de bonos de largo plazo e intervenir en el mercado cambiario.

Sin embargo, advirtieron que ninguna tendría por sí sola la capacidad de reducir de manera significativa y sostenida los rendimientos de largo plazo.