UBS no descarta nuevos recortes de Banxico entre marzo y mayo del 2027

El Banco de México podría encontrar una nueva ventana de oportunidad para recortar la tasa de interés entre marzo y mayo del 2027, una vez que los efectos de comparación favorezcan una moderación de la inflación y mejoren las condiciones externas, anticipó Gabriela Soni, Jefa de estrategia de inversión en UBS.

Desde su perspectiva, un escenario de menor inflación en México, estabilización de los precios del petróleo y señales más claras de desaceleración estadounidense podrían permitir otro ajuste hacia una tasa de 6% durante el próximo año.

La especialista es una de los seis que acertaron en anticipar que el Banco de México recortaría la tasa en la decisión del pasado 5 de noviembre, contra la previsión abrumadora del mercado que veía la presión cambiaria y el fortalecimiento de la economía en el tercer trimestre, como elementos para que el Banco de México postergara el recorte.

Entrevistada por El Economista, consideró que el recorte de noviembre, cuando la Junta de Gobierno llevó la tasa a 6.25% “se trató de un ajuste puntual y no debe entenderse como el inicio de un ciclo de reducciones consecutivas”.

Interpretó que, cuando el comunicado de la decisión monetaria dice que “la Junta de Gobierno considera que mantener la tasa por un tiempo prolongado en el nivel alcanzado apoyará la convergencia de la inflación a su meta, están intentando enviar una señal de mayor cautela”.

“Están dejando entrever que se trata de una calibración de la tasa, que no es un comienzo de recortes consecutivos, pero se ve más como una puerta que no se cierra”.

De acuerdo con la experta, “la política monetaria está entrando en una etapa de pausa para evaluar varias variables como el traspaso del tipo de cambio a la inflación”.

Las señales que identificó para anticipar el recorte

La estratega explicó que una de las principales señales estuvo en las minutas de septiembre, donde identificaron que tres integrantes de la Junta de Gobierno ya mostraban una inclinación favorable al recorte y lo interpretaban como un ajuste de calibración, puntual y no como el inicio de un ciclo de reducciones.

A esa lectura se sumó la composición del repunte inflacionario. Aunque los precios han mostrado incrementos recientes, las presiones estaban concentradas en un grupo reducido de productos y servicios, principalmente de la inflación no subyacente.

Para UBS, esto todavía no constituía evidencia de un deterioro generalizado del proceso de desinflación, mientras que la inflación subyacente se mantenía relativamente contenida y por debajo de 4 por ciento.

También pesó la holgura que todavía muestra la economía mexicana. Aunque la actividad económica presentó cierta recuperación durante el segundo y tercer trimestre, la brecha del producto continuaba en terreno negativo, lo que significa que la demanda interna no estaba generando presiones generalizadas sobre los precios. Bajo esas condiciones, incluso el traspaso de la depreciación del peso a la inflación podría mantenerse limitado, resaltó.

El repunte de la inflación merece atención

Soni reconoció que el dato de inflación de octubre, que ubicó la tasa general en 3.75% y la subyacente en 3.8%, merece atención. Sin embargo, explicó que buena parte de las presiones provino de frutas y verduras, particularmente del jitomate, así como de las tarifas eléctricas en entidades donde concluyeron los subsidios de verano y de algunos energéticos, como el gas LP.

La especialista consideró que todavía es pronto para interpretar estos incrementos como evidencia de un deterioro generalizado de la inflación. Lo relevante será observar si las presiones se vuelven persistentes y comienzan a trasladarse a otros componentes de la canasta o si permanecen concentradas en un grupo reducido de productos.

En cuanto a la recuperación económica, sostuvo que los mejores resultados recientes responden más a una estabilización, después de bases de comparación bajas, que a un proceso de sobrecalentamiento. De hecho anticipa un crecimiento de 1.7% para este año y 2.2% para 2027.

La Fed limita el margen de Banxico

El entorno estadounidense será otro factor determinante para las siguientes decisiones. UBS anticipa que la Reserva Federal elevará su tasa de referencia en 25 puntos base en diciembre y aplicará otro incremento de la misma magnitud en marzo del próximo año.

Soni explicó que, aunque Banxico no tiene que seguir mecánicamente los movimientos de la Fed, tampoco puede ignorar las condiciones financieras externas. El estrechamiento del diferencial de tasas entre México y Estados Unidos, que ya se encuentra en niveles mínimos históricos, podría limitar el margen del banco central mexicano para continuar con los recortes.

La especialista señaló que el reciente dato de inflación estadounidense sorprendió al alza y que, aunque un incremento de la Fed superior a 25 puntos base no forma parte del escenario central de UBS, la posibilidad comenzó a discutirse entre algunos integrantes del banco central estadounidense.