Los problemas de CoreWeave están sacudiendo el auge de la IA

La creciente deuda de CoreWeave está suscitando nuevas preocupaciones sobre el auge de la inteligencia artificial, ya que los inversionistas se preguntan si la demanda puede justificar los miles de millones que se están pidiendo prestados para construir centros de datos.

Las acciones y los bonos de esta empresa, respaldada por Nvidia, se han desplomado a pesar de las garantías de su director ejecutivo sobre una sólida cartera de pedidos, lo que ha avivado una ola generalizada de ventas de valores tecnológicos.

A continuación explicamos por qué están preocupados los inversionistas y qué podrían significar estos problemas para el sector.

¿A qué se dedica CoreWeave?

CoreWeave alquila potencia de cálculo de los procesadores de Nvidia a empresas que desarrollan y utilizan IA, entre ellas Microsoft y OpenAI.

Es uno de los principales proveedores de "neocloud", un grupo de empresas de nube más recientes que están creciendo rápidamente para satisfacer la demanda de chips de IA, que son escasos y caros.

Estas empresas de "neocloud" ofrecen a los clientes acceso a potencia de cálculo sin que tengan que construir sus propios centros de datos. Sin embargo, proporcionar dicha capacidad requiere una fuerte inversión inicial en chips e infraestructura, que a menudo se financia mediante deuda.

¿Cuál es su situación financiera?

La empresa, que nunca ha obtenido ganancias, tiene una deuda de unos 50,000 millones de dólares, según datos recopilados por LSEG.

En agosto, elevó su previsión de gasto de capital anual en 4,000 millones de dólares, situándola entre 35,000 y 39,000 millones de dólares. Los analistas prevén unos ingresos de casi 13,000 millones de dólares este año y unas pérdidas de 2,130 millones de dólares.

Los rendimientos de sus bonos con vencimiento en 2031, calificados como "basura", se han disparado hasta alrededor del 16%, mientras que el costo de asegurar su deuda contra el impago ha subido a unos 1,000 puntos básicos, lo que refleja la creciente preocupación entre los acreedores.

El presidente ejecutivo, Mike Intrator, comunicó a los empleados en un memorándum interno al que tuvo acceso Reuters que su cartera de pedidos cubre con creces sus obligaciones de deuda. La empresa contaba con una cartera de ingresos de 104,200 millones de dólares al final del segundo trimestre, a la que se sumaron más de 25,000 millones de dólares en nuevos compromisos a principios del tercer trimestre.

El presidente ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, también ha restado importancia a estas preocupaciones, afirmando que la solidez financiera de CoreWeave está mejorando y que no ve necesidad de respaldarla. El gigante de los chips se ha comprometido a comprar la capacidad no vendida de CoreWeave hasta abril de 2032.

¿Por uqé podría ser un 'canario en la mina de carbón'?

El negocio de CoreWeave depende de dos factores: la demanda de computación para IA y la disposición de los prestamistas a financiar la infraestructura que la suministra. Sin embargo, la caída de sus acciones sugiere una falta de confianza entre los inversionistas en este último aspecto, a pesar de que la empresa alega una fuerte demanda.

La preocupación no es que la demanda de IA se desplome, sino que el aumento de los costos de financiación podría dificultar la viabilidad del negocio si la demanda se debilitara drásticamente.

"Parece más bien que los inversionistas se cuestionan cómo se está financiando la expansión que un colapso repentino del interés por la computación para IA", afirmó Axel Rudolph, analista técnico jefe de IG Group.

"CoreWeave se está convirtiendo rápidamente en el canario en la mina de carbón del sector de la IA", señaló Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB.

¿Por qué están preocupados los mercados?

Los inversionistas se preguntan si los ingresos por IA podrán crecer lo suficientemente rápido como para cubrir el costo de construir y financiar la infraestructura.

CoreWeave tiene que realizar una importante inversión inicial antes de poder recaudar los ingresos de sus contratos. Un aumento de las tasas de interés podría encarecer los costos de financiación y reducir aún más la rentabilidad.

El propio hardware supone otro riesgo. Los chips pierden valor a medida que llegan nuevas generaciones, lo que obliga a los proveedores a gastar aún más para sustituirlos.

Sin embargo, las preocupaciones van más allá de CoreWeave. Se prevé que los gigantes tecnológicos estadounidenses gasten más de 700,000 millones de dólares en infraestructura de IA este año.

El escenario más pesimista

Una posible consecuencia sería una restricción crediticia más generalizada, en la que los prestamistas exigirían mayores rendimientos o se mostrarían menos dispuestos a financiar otros proyectos de IA.

Esto podría obligar a los proveedores a reducir su expansión, lo que frenaría la compra de equipos y afectaría a la capacidad informática que esperan los clientes.

Un revés también podría agravar las dudas de que el frenesí inversor en IA esté superando los rendimientos, lo que ejercería una presión adicional sobre las acciones tecnológicas.

El impacto de las repercusiones dependería de cómo se reorganice el negocio, y los vínculos de CoreWeave con las principales empresas tecnológicas no significan, por sí solos, que su quiebra desencadenaría una crisis financiera más amplia.

¿Quién más asume el riesgo?

Gartner estima que alrededor del 80% de los "neoclouds" podrían cerrar de aquí a 2030, y advierte que los ingresos previstos por la IA no cubrirán la rentabilidad de todo el gasto en infraestructura previsto.

Los competidores de Neocloud —Nebius, Applied Digital e Iren— han caído en la reciente ola de ventas. El costo de la protección frente al impago ha aumentado para SoftBank, que está apostando fuerte por OpenAI.

Por su parte, los diferenciales de Amazon, Alphabet, Meta y Nvidia también han alcanzado máximos históricos, aunque han subido mucho más lentamente que los de CoreWeave. No obstante, estas empresas también cuentan con mayores flujos de caja y balances más sólidos.