Preocupa inflación en servicios a la Junta de gobierno de Banxico: Minutas

La persistencia de la inflación en servicios se mantiene como una de las preocupaciones para cuatro de los cinco miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México, según los argumentos que esgrimieron en la decisión monetaria del 7 de agosto.

En aquella reunión, en la que dejaron la tasa sin cambio en 6.50% en una votación unánime, dos integrantes sostuvieron que las condiciones de holgura de la economía contribuirán a moderar las presiones sobre los precios.

De acuerdo con lo descrito en la Minuta de aquel encuentro, otro miembro, puso en duda que esa holgura sea tan amplia como se estima y advirtió que el PIB potencial podría ser menor al considerado.

Al respecto, la economista para México de BNP Paribas, Pamela Díaz, explicó que una brecha negativa del producto, como la que señalan en la Minuta, indica que la economía está creciendo muy por debajo de su potencial. “Para ponerlo en términos más simples, esto quiere decir que la actividad económica está creciendo por debajo de su capacidad y no hay presiones de demanda que puedan impactar en la inflación”.

“Pero si fuera el caso del miembro que considera que esa holgura no es tan amplia, entonces mucha gente estaría gastando porque la economía está creciendo por encima de su capacidad y se traslada directamente a precios”.

Entrevistada por El Economista, la experta identificó las preocupaciones sobre la persistencia de los precios y la magnitud de la holgura como el argumento sobre la decisión unánime de mantener la tasa de referencia sin cambio.

Servicios, foco de atención

En sus argumentaciones, vertidas en la Minuta, cuatro de los cinco integrantes hicieron referencia a la persistencia o moderación lenta de la inflación de servicios.

Uno señaló que su descenso puede estar limitado por la formación de precios de algunos genéricos, mientras otro advirtió que algunos rubros se han moderado más lentamente de lo previsto. Un tercero destacó que los servicios también han estado influidos por presiones de costos.

Así, la Junta consideró apropiado mantener la tasa en 6.50% hacia delante, mientras evalúa la evolución de la inflación y sus determinantes.

Uno de los integrantes incluso consideró que la tasa actual debe permanecer hasta consolidar los avances observados en la inflación

Diferencial de tasas, también a discusión

Según lo descrito en la Minuta, el mismo integrante que cuestionó la amplitud de la holgura, también señaló que el diferencial de tasas frente a la Reserva Federal ha sido suficiente por ahora, aunque se encuentra en niveles históricamente bajos y advirtió que una reducción adicional podría comprometer la suficiencia de la postura relativa.

Dos integrantes hicieron referencia a la relación de la política monetaria mexicana con la de Estados Unidos, aunque desde posiciones distintas: uno enfatizó que Banxico no sigue mecánicamente las decisiones de la Fed, mientras otro advirtió que el diferencial de tasas, actualmente en niveles históricamente bajos, podría reducirse demasiado y comprometer la postura monetaria relativa.

Para Pamela Díaz Loubet, economista de BNP Paribas, el denominador común de las argumentaciones de los integrantes de la Junta es que Banxico no seguirá a la Reserva Federal de manera mecánica, aun ante un eventual cambio en la postura monetaria de Estados Unidos.

“Estas Minutas dejan claro que, con las condiciones que están ahorita, Banxico no va a responder a un alza de la Fed, en septiembre, con un uno a uno”, explicó.

La especialista señaló que el tipo de cambio podría ser una de las variables que determine la respuesta de Banxico, mientras que las diferencias entre los ciclos económicos de México y Estados Unidos también justifican que ambos bancos centrales no necesariamente sigan trayectorias paralelas.

Aunque uno de los integrantes de la Junta reconoció que el diferencial de tasas puede presionar la función de respuesta del banco central, Díaz Loubet destacó que esto no significa que Banxico tenga que seguir los movimientos de la Fed.

El descenso de la inflación de servicios puede estar limitado por la formación de precios de algunos genéricos, un miembro de la Junta advirtió que algunos rubros se han moderado más lentamente de lo previsto.