Débil crecimiento reduce margen fiscal y vuelve más vulnerable la calificación de México en Fitch

La calificación soberana de México se ha mantenido en el nivel más bajo del grado de inversión durante cinco años, estancada, por el débil crecimiento económico, advirtió el director senior y co director de soberanos en Fitch, para América Latina Todd Martínez.

“Tener el grado de inversión significa que todavía tienen una economía resiliente, con buen acceso a los mercados externos, pero con mucha flexibilidad de financiamiento interno, por un mercado de capitales bastante profundo”, señaló.

Entrevistado por El Economista, explicó que el marco de políticas macroeconómicas sigue fuerte, aunque con una posición fiscal más débil.

“Hay cuestiones ahora sobre Banxico y su compromiso con llegar a una meta de inflación, pero todavía vemos cierto compromiso a políticas macroeconómicas prudentes y eso explica la nota de grado de inversión de México”.

La calificación soberana de México en Fitch es “BBB-” con perspectiva Estable, que indica el nivel más bajo del grado de inversión y la perspectiva estable advierte que no hay riesgo de un recorte de la nota.

Desde Nueva York, aclaró que el último escalón del grado de inversión donde se ha mantenido México desde abril del 2020, “implica que no hay mucho margen para que México lo conserve”.

“En la eventualidad de un episodio de grave aversión al riesgo, si hay algún shock, externo; un shock doméstico, una recesión, eso podría, claro, poner presión a las finanzas públicas”.

Fitch advirtió que existe riesgo en la estrategia fiscal del gobierno al descansar en un mayor crecimiento económico para reducir el déficit.

La agencia prevé una expansión menor a la oficial y considera limitado el margen para nuevos recortes de gasto, por lo que estima un déficit de 4.4% del PIB en el 2027, por arriba de 3.5% previsto en los Precriterios.

“Sin duda México tendría una mejor calificación soberana, si tuviera una economía más dinámica”, advirtió.

Cinco años de bajo crecimiento

Todd Martínez es co director de notas soberanas de América Latina en Fitch, junto con Shelly Shetty. Y claro, “hay otros países que han perdido el grado de inversión, como Colombia y Brasil y claro, suele tener algo que ver con una recesión económica o mucho descontento social e incertidumbre o un deterioro fiscal marcado”.

Dijo que la calificación de México incorpora el hecho de que México tiene uno de los crecimientos más débiles de América Latina y de los países emergentes de gran escala. Refleja temas de institucionalidad y violencia; problemas de competencia, estructura de mercado y el declive secular de la producción petrolera.

“Lo que es nuevo desde el 2023, es que hay una posición fiscal débil. Con un crecimiento económico mediocre se pone a la deuda pública en una trayectoria ascendente”, subrayó.

Cuando una economía crece poco, recauda menos ingresos y le cuesta más reducir el peso de su deuda respecto del tamaño del PIB. “Esto representa hoy el principal desafío para la nota soberana”, señaló.

“El hecho de que México resistió bien toda la incertidumbre y el shock arancelario del año pasado, evitando una recesión y el avance en que logró en la consolidación fiscal, es algo que valoramos y por ahora está quitando presión a la baja para la calificación”.

Repunte del PIB

El analista señaló que en Fitch tienen una proyección de crecimiento para el PIB mexicano de 1.7% para este año, que “se explica en buena parte por políticas económicas menos restrictivas”.

“La política monetaria está neutra ahora y ya no habrá un impulso fiscal negativo, o sea un ajuste fiscal con severos recortes en el gasto de capital. Así que no tendremos ese freno que hubo el año pasado, lo que debe implicar un mejor crecimiento”, enfatizó.