“Cautela no implica restricción y la política monetaria debe incorporar también la debilidad económica”

El subgobernador de Banco de México, Omar Mejía Castelazo, advirtió que la cautela de un banco central no debe confundirse con una postura restrictiva. 

La cautela significa considerar todos los elementos que pueden influir en la inflación, como los riesgos asociados al nivel de los precios del petróleo por el conflicto en Medio Oriente; la menor demanda que puede traer la debilidad de la economía y la afectación de los mercados financieros. 

“No podemos (en Banco de México) reaccionar simplemente porque hay incertidumbre. Lo que tenemos que hacer es prevenir efectos de segunda ronda y lo que hemos visto hasta ahora es que, a diferencia de Estados Unidos, aquí no hay todavía efectos de primera ronda en el caso de las gasolinas”.

Al participar en un ciclo de conferencias organizado por la Facultad de Economía de la UNAM, aclaró que la reciente decisión de política monetaria envió dos señales al mercado: que terminó el ajuste fino de la postura monetaria, acorde a las condiciones macroeconómicas, y que la tasa debe mantenerse en el nivel actual durante algún tiempo. 

Sobre la incertidumbre que genera el conflicto bélico en Medio Oriente, enfatizó que sí se tomó en cuenta en las decisiones de marzo y mayo, cuando recortaron la tasa en 25 puntos base, en cada una.

Pero también asumieron los factores alrededor que incluyen al contexto macroeconómico actual de México. Un entorno que dijo, indica debilidad en la actividad económica que además puede seguir ampliándose.

“Si tenemos una holgura en la economía es relevante para la conducción de la política monetaria ¿Qué quiere decir holgura? Pues que la economía está en una fase de debilidad y nosotros vemos que la brecha proyectada hacia adelante seguirá ampliando las condiciones de holgura”, señaló.

Anticipar mayor holgura en la brecha del producto es muy distinto de prever un cambio de expectativas, acotó.

Petróleo, subsidios e inflación

Sobre el conflicto bélico y su impacto en los precios del petróleo y gasolinas, dijo que a nivel global están condicionados a la menor demanda que puede provocar la duración del conflicto.

Para aterrizar el impacto en México, tomó como referencia el episodio del conflicto entre Ucrania y Rusia.

Si bien la afectación actual es relevante, no ha alcanzado los niveles de aquel momento, comentó.

El banquero central agregó que en aquel momento el gobierno mexicano recurrió a un mecanismo fiscal en el que se incrementó el subsidio a las gasolinas de bajo octanaje a través de una reducción del IEPS. 

La afectación en los precios fue limitada y es la evidencia empírica del uso del mismo mecanismo en el episodio actual del conflicto bélico en Medio Oriente, señaló.

“Estamos viendo un caso similar, con un incremento (de precios de gasolina)  que igual ha sido contenido por esta política del mecanismo fiscal”.

También tenemos que tomar estos elementos en cuenta a la hora de hacer política monetaria, ”nosotros no podemos reaccionar simplemente porque hay incertidumbre”.

Tipo de cambio no es el objetivo

Tal como explicó a los estudiantes y catedráticos de su Alma Máter, el tipo de cambio flexible es una variable de ajuste ante un choque como los que se han presentado en Medio Oriente o con los aranceles.

“Ante un choque, el tipo de cambio lo tiene que absorber y en lo que nos fijamos en la Junta de Gobierno es en que no haya una volatilidad exacerbada, ningún sesgo en el tipo de cambio”.

Aclaró que el nivel de reservas internacionales que tiene el Banxico actualmente, de 257,030 millones de dólares, son un respaldo para que las transacciones comerciales puedan llevarse a cabo. Son una fortaleza macroeconómica que sigue creciendo, enviando la señal de que fortalecemos nuestra capacidad de afrontar eventualidades.