Tras escalar el tipo de cambio del peso con el dólar a un máximo de 16 meses, no sería una sorpresa que la Comisión de Cambios decidiera subastar otro tramo de coberturas cambiarias liquidables en pesos, reconoció el economista en Jefe para México y Canadá de Bank of America Merryll Lynch (BofA-MLynch), Carlos Capistrán.

“No es que esperemos la intervención. Pero no nos causaría una sorpresa que decidan intervenir, porque el dólar está en niveles que evidencian una presión importante. Sí es algo que puede pasar en cualquier momento”, admite.

Entrevistado por El Economista, argumenta que de forma adicional a la tensión que está mostrándose sobre otras divisas emergentes como el Real brasileño y la Lira Turca, el peso mexicano está inmerso en la volatilidad por la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN); las tarifas arancelarias y el proceso electoral.

El dólar interbancario cerró el jueves en 20.53 pesos, un nivel no visto desde el 7 de febrero del año 2017, de acuerdo con el Banco de México.

Desde Estados Unidos, considera que “la primera línea de intervención”, sería la cobertura cambiaria, para la que estaban destinados 20,000 millones de dólares, de los que apenas se han subastado 4,500 millones desde marzo del año pasado.

Admite que “aún hay espacio para que el peso siga depreciándose de manera significativa de aquí a las elecciones”.

“Qué tanto, depende de lo que pase con el TLCAN y las elecciones (…) en caso que la Comisión decidiera intervenir, creemos que lo más probable es que utilizará las coberturas, cuya ventaja es que en el inicio no se usan las reservas y da ventaja esa sería la primera línea de defensa. Y si no se tranquiliza ya habría intervención directa”.

Tasas arriba, por FED

El estratega anticipa que en la reunión del 21 de junio, la Junta de Gobierno del Banco de México incrementará el objetivo de la tasa en 25 puntos base. De acertar, la tasa se ubicaría ya en 7.75 puntos base.

Pero esta acción será en seguimiento a la subida del Fed, que muy probablemente incrementará la semana entrante, acotó.

Estima que de persistir la presión en la tendencia de la inflación, a partir del tipo de cambio e incluso la generada por los aranceles en los precios de importación, la Junta podría subir de nuevo la tasa, para llevarla a 8 por ciento.

Sin embargo este no es su escenario base.

Línea de Crédito Flexible, un seguro

El economista en Jefe para México y Canada, descarta que la tensión cambiaria pueda motivar el uso de todos los recursos predeterminados por Banco de México para la subasta de coberturas cambiarias.

Y descarta también que en una escalada de volatilidad, fuera necesario el uso de la Línea de Crédito Flexible que está abierta en el Fondo Monetario Internacional (FMI), y que garantiza liquidez por 88,000 millones de dólares adicionales sobre las reservas internacionales.

“Esa facilidad está ahí, es parte de la fortaleza de México respecto de otros emergentes, porque pocos países cuentan con ella. Nuestro escenario base es que no se utiliza”, afirma.

Sí vemos una  subida de tasas en 2 semanas, asevera.  “No es nuestro escenario base ni una intervención (en el mercado cambiario), ni el manejo de la LCF. Y sí, es mucho más probable el manejo de las subastas de coberturas”.

Y considera “menos probable una intervención directa con cargo a las reservas”.

Primera línea de defensa: Coberturas

En los 16 meses que lleva en operación el nuevo instrumento que permite al Banco de México proveer liquidez al mercado cambiario, se han realizado tres intervenciones a partir del manejo de este instrumento. La primera, por 1,000 millones de dólares, ejecutada el 6 de marzo; un segundo tramo de 4,000 millones ejecutado entre el 6 de octubre y el 6 de diciembre pasado, con una intervención programada en seis fechas.

Y el de diciembre, que es el más reciente, por 500 millones de dólares.

Esto significa que aún quedan 14,500 millones de dólares por subastar como parte del programa de forwards cambiarios liquidables por el diferencial en pesos.

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