Los medios de comunicación atribuyeron a los mercados emergentes las ventas de la semana pasada. Aunque la volatilidad en los mercados emergentes contribuyó a la angustia en los inversores, creemos que las ventas de la semana pasada tuvieron que ver principalmente con otros factores.

Valoraciones flexibles: Los beneficios del año pasado fueron impulsados principalmente por la expansión de múltiplos financieros, los inversores estaban dispuestos a pagar más por cada dólar de ganancias corporativas. Además, no sólo la renta variable se apreció, también la renta fija se depreció. Como resultado, muchas grandes instituciones están rotando hacia renta fija de nuevo, contribuyendo a la presión sobre la renta variable.

Problemas domésticos: El rally del año pasado se debe en gran parte a un acto de fe de que la economía y los beneficios empresariales mejorarían, lo que justifica la apreciación de la renta variable. Aunque la economía parece estar recuperándose, esta recuperación ha sido modesta y las ganancias aún no se ven reflejadas en los resultados empresariales. La creciente frustración con los beneficios publicados se ha evidenciado en los flujos recientes.

¿Cómo deberían posicionarse los inversionistas?

Esperar un aumento de la volatilidad. A medida que la Reserva Federal (Fed) va retirando los estímulos de la economía, es probable que la volatilidad vuelva a su media histórica de largo plazo.

Diversificar. En una semana en la que la mayoría de las noticias fueron negativas, Europa sorprendió positivamente con la publicación de las cifras de crecimiento del sector manufacturero. Para los inversores que se han centrado en EE.UU., abogamos por un incremento de la asignación de activos de su cartera a otras grandes economías desarrolladas como Europa y Japón. De hecho, hemos cambiado nuestra visión de neutral a sobreponderar en estos dos mercados.

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