Evaluar el desempeño de un portafolio de inversión por sus rendimientos anuales (12 meses) es una forma usualmente utilizada. Sin embargo, tratándose de fondos de pensiones, como es el caso de las siefores, la evaluación del desempeño en ventanas de tiempo reducidas puede llevar a conclusiones erróneas, dado que su estrategia de inversión está en función del horizonte para el retiro de sus afiliados.

¿Cuál es el horizonte para el retiro de los afiliados al sistema de cuentas individuales?

De acuerdo con la edad de los afiliados y su distribución en cada fondo, en promedio los afiliados al sistema de ahorro para el retiro se retirarán dentro de 26 años, lo que implica que las siefores deben tener plazos de inversión largos, para de esta manera alinear las estrategias de inversión con el horizonte para el retiro de sus afiliados.

Actualmente, el portafolio de inversión agregado de las siefores (cuatro fondos) tiene un plazo promedio de inversión de 13 años.

¿ Cuáles son los plazos de inversión por tipo de fondo?

Los afiliados a la Siefore Básica (SB) 4 tienen un horizonte para el retiro de 37 años y representan 27.6% de los recursos totales gestionados en el Sistema de Ahorro para el Retiro. Actualmente, el plazo promedio de inversión de este fondo es de 15 años. Los cuentahabientes de la SB3 tienen un horizonte para el retiro de 24 años y sus recursos representan 31.6% de los activos totales; el portafolio de inversión de este fondo tiene un plazo promedio de 13 años.

Por su parte, la Siefore Básica 2 agrupa 34% de los recursos totales. Los afiliados a este fondo se retirarán en promedio dentro de nueve años y el plazo promedio de inversión en este fondo es de 12 años. Finalmente, la SB1 agrupa a los afiliados con menor horizonte para el retiro (cinco años). Los recursos que administra este fondo representan 5.2% de los activos en el sistema, teniendo un plazo de inversión promedio de nueve años.

¿Qué implicaciones tienen los plazos de inversión de las siefores en la medición del desempeño?

Debido a que las siefores deben compatibilizar el horizonte para el retiro de sus afiliados con sus plazos de inversión, a fin de maximizar el rendimiento esperado en el largo plazo, en muchas ocasiones estos fondos deben hacer frente a la volatilidad de corto plazo, con el objetivo de lograr rendimientos atractivos en un horizonte más amplio.

El rendimiento histórico de las siefores se ha mantenido arriba de 12% en términos nominales anuales en los más de 15 años de vida del sistema.

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