Actuar sin pensar es como ?disparar sin apuntar .

BC Forbes

En días pasados, concluyó el periodo de reportes financieros trimestrales de las empresas en la Bolsa del 1 Trim. 12. Ya en oportunidades anteriores, hemos destacado la importancia del periodo de reportes financieros trimestrales, pues únicamente cuatro veces en el año, los participantes tenemos la oportunidad de validar y/o modificar las estimaciones y en consecuencia algunos precios objetivos por estos mismos resultados. Se trata de una práctica común, en EU se registran por año cerca de 180,000 revisiones de estimaciones de utilidades de más de 3,500 analistas.

CATALIZADOR: CRECIMIENTO ?EN UTILIDADES

Diferentes estudios han demostrado que el crecimiento en las utilidades de una empresa es el principal catalizador para el comportamiento de una acción en la Bolsa (incide en un abaratamiento de las valuaciones –múltiplos-). La clave en el uso de la revisión de utilidades estimadas en el proceso de inversión bursátil consiste en no enfocarse en los cambios realizados por un analista en lo individual, sino de los cambios realizados por un grupo de analistas a través del tiempo.

La estadística confirma que entre mayor cantidad de revisiones a la alza en sus utilidades haya tenido una empresa en la Bolsa en el pasado, mayor es la probabilidad que se sigan revisando a futuro. Otros datos interesantes que provee la estadística son: 1) las revisiones de utilidades son más rentables en el proceso de selección cuando se hacen en empresas más pequeñas (menor valor de mercado) y 2) las revisiones tienen mayor valor cuando son lejos del consenso.

LOS DOS MEJORES: AC E ICA

En esta participación, calificamos los reportes en función al crecimiento del resultado operativo (EBITDA). Para ello tomamos en cuenta no solamente un crecimiento importante en el resultado anual (nominal) superior a 10.0%, sino además que dicho crecimiento haya superado las expectativas del consenso del mercado.

Es el caso de la empresa embotelladora AC y de la constructora ICA que además de observar crecimientos de 77.4 y 27.7%, respectivamente, superaron sus expectativas en 17.7 y 28.7% cada una. Al interior de la nota, mayores detalles y comentarios.

RESUMEN DE RESULTADOS

Aquí tiene el de las emisoras que en el primer trimestre del año presentaron crecimientos en sus utilidades operativas (EBITDA) superiores a 10.0 por ciento. Como ya comentamos, se clasifican en función a la combinación de dicho crecimiento con respecto al pronóstico de crecimiento (resultado) que anticipaba el consenso de analistas.

Por lo que toca a la queja de que los analistas, solemos revisar nuestras estimaciones después que el precio de la empresa ha subido en el mercado, es cierto.

Sin embargo, ello se debe a que ambas situaciones responden, la mayoría de las veces, a información nueva fundamental que se conoce en el mismo momento, lo más pronto posible.

El mercado (precio) será siempre más rápido en su reacción con respecto a la revisión del modelo de estimaciones y el tiempo de generación de una nota que ocupa al analista.

MAYOR SENSIBILIDAD ?A LOS DATOS NEGATIVOS

Una cifra estadística de interés relacionada con este texto demuestra que los precios de las acciones suelen reaccionar de manera más violenta a las revisiones negativas con caídas en precios con respecto a las revisiones de utilidades a la alza.

*Es Director de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+.

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